
赛力斯(601127)2025年三季报要点分析:盈利能力持续提升,资本结构大幅优化
核心要点速览
财务表现:前三季度营业收入1,105.34亿元,同比增长3.67%;归母净利润53.12亿元,同比增长31.56%;扣非净利润47.68亿元,同比增长26.70%;单三季度归母净利润23.71亿元,同比微降1.74%。
盈利能力:前三季度利润总额同比大增68.97%,毛利率提升,基本每股收益3.34元,同比增25.09%;加权净资产收益率10.74%,同比下降7.44个百分点。
现金流与资产负债表:经营活动现金流净额226.49亿元,同比增长13.18%;期末货币资金595.42亿元,资产总额1,215.06亿元,归母净资产278.03亿元,同比大幅增长126.70%。
资本运作:通过发行股份收购重庆龙盛新能源科技、赛力斯汽车少数股东增资等方式,显著提升净资产。
核心业务进展:坚持“软件定义汽车”技术路线,产品布局持续丰富,研发投入同比增长15.8%至50.60亿元。
费用结构:销售费用同比增长14.5%,管理费用增长17%,研发费用增长15.8%,财务费用为负,显示利息收入高于利息支出。
非经常性损益:前三季度非经常性损益5.45亿元,主要来自政府补助、公允价值变动等。
股东结构:实际控制人为张兴海,前十大股东中国有资本与产业基金占比较高。
未来关注:产品毛利率变化、费用率管控、资本运作后协同效应、现金流持续性、行业竞争格局变化等。
正文分析
1. 收入增速放缓,利润弹性释放
赛力斯2025年前三季度实现营业收入1,105.34亿元,同比增长3.67%,增速较去年同期明显放缓,反映出行业整体竞争加剧、价格压力上升等外部环境影响。但公司利润端表现远超收入端,利润总额同比大增68.97%,归母净利润同比增长31.56%,扣非净利润同比增长26.70%。这背后主要得益于毛利率提升和费用结构优化,以及资产减值损失同比大幅收窄(-3.22亿元 vs -7.93亿元),显示公司盈利质量改善。
2. 费用端压力与研发投入并存
销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长14.5%、17%、15.8%,费用率整体上升,反映公司在市场推广和技术研发上的持续投入。研发费用高达50.60亿元,凸显“软件定义汽车”战略的坚定执行。但费用端的刚性增长也对短期利润形成一定压力,未来费用率的管控值得关注。
3. 现金流充沛,资本结构大幅优化
经营活动现金流净额226.49亿元,同比增长13.18%,显示公司主营业务现金创造能力稳健。期末货币资金595.42亿元,较年初大幅提升。归母净资产278.03亿元,同比暴增126.70%,主要源于发行股份收购资产和少数股东增资,资本结构显著优化,为后续扩张和抗风险能力提供了坚实基础。
4. 资本运作与资产扩张
公司通过发行股份收购重庆龙盛新能源科技、赛力斯汽车少数股东增资等资本运作,带动长期股权投资、固定资产、无形资产等非流动资产大幅增长。总资产同比增长28.76%,资产扩张速度快于收入增长,反映公司正处于新一轮产能和技术布局期。但也需警惕资产扩张带来的管理和整合风险。
5. 负债结构变化与财务费用优势
流动负债同比增长10%,但应付票据下降、合同负债大幅提升,显示预收款项增加,订单储备充足。长期借款增长至38.27亿元,反映公司加大中长期资金筹措。财务费用为-4.05亿元,利息收入高于利息支出,显示公司资金成本优势明显。
6. 非经常性损益影响有限,盈利质量提升
前三季度非经常性损益5.45亿元,主要来自政府补助、公允价值变动等,剔除后扣非净利润仍保持高增长,盈利质量较高。
7. 股东结构与治理
实际控制人为张兴海,前十大股东中包括东风汽车、重庆国资、产业基金等,国有资本与产业资本深度绑定,有助于资源整合与政策协同。
结论与未来关注
赛力斯2025年前三季度财报显示,公司在收入增速放缓的背景下,通过毛利率提升、费用结构优化和资本运作,实现了利润端的高弹性增长和资本结构的显著优化。“软件定义汽车”战略下的高研发投入和产品布局多元化,是公司未来发展的核心逻辑。但同时,费用率上升、资产扩张带来的整合压力、行业竞争加剧等风险不容忽视。
建议未来关注:
毛利率和费用率的动态变化
资本运作后协同效应的释放
现金流持续性与资金使用效率
行业竞争格局变化及公司市场份额
新产品和技术落地进展
整体来看,赛力斯正处于战略转型与扩张的关键阶段,盈利能力提升与资本结构优化值得肯定,但短期内费用压力和行业不确定性仍需警惕。
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